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    交易所设30万“限购令”门槛 八成分级客或被挡门外

    时间:2016-11-17 02:38来源:未知 作者:admin 点击:
    交易所设30万“限购令”门槛 八成分级客或被挡门外交易所设30万“限购令”门槛 八成分级客或被挡门外 导读 如按新规执行,80%的投资者将不能交易,场内流动性会大大降低。 “与期货交易资质相比,虽然分级基金交易风险相对较低,但‘日均证券资产’这一资质要
    交易所设30万“限购令”门槛 八成分级客或被挡门外交易所设30万“限购令”门槛 八成分级客或被挡门外

      导读

      如按新规执行,80%的投资者将不能交易,场内流动性会大大降低。

      “与期货交易资质相比,虽然分级基金交易风险相对较低,但‘日均证券资产’这一资质要求却更为严格。据我了解,www.livv88.net,相关机构或许对此会进行进一步反馈。”该人士称。

      该人士进一步表示,《指引》对分级交易活跃的深交所品种影响会更大。截至9月9日,沪深两交所的分级基金场内份额近1600亿份,其中上交所的场内余额仅为30多亿份,深交所份额则超过1500亿份,www.livv88.net

      “据同业披露的数据,分级基金市场表现为二八原理,即20%规模的份额由数量占比80%的客户持有,80%规模的份额是由20%的客户持有。”该人士称。“如按新规执行,数量占比80%的投资者将不能交易,场内流动性会大大降低。”

      中金公司研究员张继强认为,新规实施后,对市场影响的路径表现为,“分级B疲弱—>分级基金整体折价—>合并赎回套利活跃—>利好分级A”。尤其在政策实施前,情绪上对分级A更为有利,将推动分级A价格中枢上移。

      套利参与门槛抬高

      “场内母基金主要作用是用于合并和分拆,原先场内分级母基金的申购门槛在深交所大多数是5万元,在上交所是5万份,如今变成了30万元资产才能参与” 梁杏称。“同样,投资者如果想通过场外转托管到场内再来分拆套利的话,也得满足30万元的条件,才能申请开通分拆功能。”

      梁杏预计,熊市中分级B的需求本来就不旺盛,门槛抬高后,需求不足的情况预计将进一步加剧,或导致母基金平均折价将较门槛实施前有所扩大。

      “分级母基金的折溢价由分级A和分级B的价格共同决定,因为分级A相对稳定,因此多数时候由分级B价格决定。分级B在市场间歇性上涨机会出现时,容易带来价格的短暂高估,导致母基金整体出现溢价。反之,分级B在没有显着机会、需求不足的时候,就容易带来母基金整体折价。” 梁杏称。

      前述深圳基金公司人士表示,分级基金整体折溢价主要受B端折溢价影响,短期B端参与人数减少、买盘减少,导致B端折价幅度加大,整体折价情况可能会更多。长期来看,流动性降低可能导致可操作的整体折溢价套利机会减少。

      申万宏源分析师朱岚直言,随着市场活跃度下降,将同时降低分级A、B份额的投资价值。“新规实施初期将会减少B份额的成交活跃度,引发B份额估值下降。不过,由于分级A份额的负面影响略低,机构折价套利的买盘反而有可能会有助于提高A份额的估值。”

      场内流动性面临考验

      兴业证券分析师任瞳表示,《指引》正式实施后,仅有20%的投资者符合准入门槛,这将对分级基金的流动性带来极大考验。

      据基金半年报数据,股票型分级B的个人投资者占比高达90%,平均每户持有基金的平均规模为5万元左右。据统计,有29只分级B平均每户持有规模小于1万元,有91只分级B平均每户持有规模在1-5万元之间,有8只分级B平均每户持有规模在5-10万元之间,有1只分级B平均每户持有规模在10-30万元之间,各有2只分级B的平均每户持有规模在50-100万元和100万元以上。

      而随着分级B的折价率拉大,分级基金很有可能会出现持续的整体折价现象,吸引套利资金进场。套利资金通过买入A、B份额,合并赎回成母基金获取套利收益,这个套利过程将伴随着分级的场内规模逐渐缩减。

      由于B类流动性大幅降低,在中长期来看,分级可能被迫转型,如规模较小的金鹰500就于近期转型为LOF,www.livv88.net

      那么未来随着分级A和分级B流动性的不断消亡,分级A的持有机构会否大规模抛售分级A?梁杏表示,分级A未来不是全无流动性,分级A的流动性未来将有接盘者和母基金折价套利者提供。



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